上股交金服邀您一起看投行【 第四十四期 2021.11.27】
发布时间： 2021-11-27浏览量：
很多人一听投行，就觉得是“高大上”的行业，但大多数人对这个行业并不了解。投行即投资银行，既不是传统意义上的投资，也不是传统意义上的银行。简而言之，投行就是帮助企业融资并为其融资提供服务的金融中介机构。企业的发展离不开资金的支持。投资银行的价值在于能够通过多种融资渠道帮助企业获得资金：证券发行与承销交易、企业重组与兼并收购、发行债券与杠杆融资等等，都属于投资银行业务的范畴。
总而言之，过去的投行是以产品型导向为主，未来将逐渐转向针对客户的全业务链、全生命周期发展，为企业提供包括IPO、股权融资、债权融资、并购财务顾问以及并购中所产生的配套资金需求等全方位综合性投行服务。
想去券商投资工作，研究所VS自营该怎么选？
上次我们讲了一级市场的买方与卖方，以及行业的现状。一级市场是影响着二级市场的交易价格，二级市场是一级市场得以存在和发展的条件。今天就讲讲如果你想去券商投资工作，那么你就来对了，本文主要讲的是券商研究所与自营该怎么选？
对于今年的券商半年报中的合并利润表，在自营收入排名前三十的上市券商中，有12家券商的自营收入同比增超10%，其中有5家增超50%；18家券商的自营收入同比为个位数增幅甚至下滑，有14家券商自营收入同比下滑。
值得注意的是，今年前三季度，A股市场震荡态势明显，相关板块轮动频繁，上市券商自营业务收入呈两极分化态势，而自营收入的分化也在一定程度上成为券商收入分化的重要因素。
一、券商自营和券商研究所是做什么的？
券商其实从业务架构来说，包含了很多的部门，今天就挑出这个其中自营和研究所两个部门来详细说说。
先说券商自营，证券投资部和固定收益部，也就所说的二级市场，是券商的自营部门，用自己的钱在二级市场进行交易获利，资产管理部用客户的钱进行投资获利，这当然都属于买方部门。
买卖的证券产品包括在证券交易所挂牌交易的A股、基金、认股权证、国债、企业债券等。基本上，你能在金融市场上看到的投资品，券商自营业务都是可以做的，比较杂，所以每天的交易量也比较大。
大的券商自营就是个部门，里面岗位配备的很全：投资、交易、风控、信评、清算都有；小的券商可能就是一套班子，自营业务独有的岗位就单设，跟公司其它部门工作内容一样的，就不再另设岗了。从资产端来看，券商总资产中45%以上为自营投资类资产，包括固收、股票、基金、信托及资管计划、衍生品等，其中绝大部分投向固收资产，业绩表现需关注市场行情、各家券商自营规模及结构。从上市券商情况来看，自营投资比例较高，尤其是大券商，自营投资类资产占总资产比例基本均在50%左右，其纯二级市场投资的方向较少，对于衍生品配置的比例较高，有助于维持其业绩稳定。
然后再说券商研究所，它其实是为客户提供投资报告和投资建议的，当然也属于卖方。那与之相对应的买方是谁呢？一般是公募或者是私募基金公司。当然，券商研究所的服务对象还包括券商本身的自营或资管，还有保险资管等等。券商研究所和券商投行部、资产管理部、固定收益部等所有部门最大的区别是，其他部门是能为券商创造利润的利润中心，而研究所并不能独立创造利润，是属于券商的成本中心。研究所是券商的门面，是品牌的象征，虽然不直接产生利润，但是它的强弱将会直接影响券商经纪业务、投行业务、直投子公司等业务的发展。以经纪业务为例，这里涉及一个关键点，就是基金公司个人在交易所都是没有交易席位的，只有券商有交易席位。基金公司是二级市场交易的主体，资金量庞大，那么基金公司必须要在券商租借交易席位才能进行交易。基金公司为什么要选择在你这里交易呢，和你家交易的便捷程度、系统稳定性，交易手续费的高低有关系，更重要的能否提供有效的研究支持，能否能为我们推荐有投资价值的股票，最终帮我们赚到钱有密切关系。所以研究所尽管本身不创造利润，但是拥有一个强有力的研究部门，能够为券商的经纪业务，投行业务，乃至自营和资管业务助力，地位肯定是不一般！券商研究员通过对行业或个股的深入研究发掘投资亮点，推荐给买方，从而让买方客户获取收益，也促进了买方自身业绩的增长及名声的建立。
自营一般分为股票和债券自营两类，买卖的证券产品包括在证券交易所挂牌交易的A股、基金、认股权证、国债、企业债券等。可能比较熟悉的是股票自营，但是很多公司会债券自营业务，比如债券业务部，或者更加通俗的名字叫做固定收益部，有的公司把债券的承销也放在固定收益部，严格意义上，债券承销属于投行业务的范畴。股票自营比较好理解，就是证券公司拿自由资金买卖股票;债券自营一般分敞口和撮合两种。撮合就是自己找买家、卖家，中间牵个线，券和资金都不过夜，本质上就是中间商赚取信息不对性。敞口就是留券过夜，因为存在头寸，利率等波动存在敞口风险。撮合风险小，利润也薄，敞口风险大，利润也大。
券商研究所，主要是服务于投资，通过根据公司情况判断公司价值，给出买卖的建议。这个行业看似外表光鲜亮丽，新财富上榜的首席领着数百万的年薪，而从入行到新财富上榜的首席，很多也仅仅只花了三到五年时间。对于证券研究员而言，一个很重要的工作就是撰写研究报告。广义的研究报告，包括了：宏观策略报告、行业报告、公司研究、调研报告、重要事项点评、晨会、日报、周报、会议纪要等等。作为一个优秀的研究员，既需要对于行业有着很深的理解，又需要拥有能够在短时间内看清一个公司的能力，同时还需要兼备优秀的沟通和销售能力。在这个成长的过程中，研究员沉淀下来的不仅是研究的逻辑、快速学习的能力、良好的职业素养，还建立所看的行业的大量人脉资源。那么，券商自营与券商研究所的区别到底是什么呢？相比较而言，买方研究员的研究目的只是为公司的投资决策提供依据，而卖方研究员则主要是服务其他买方投资者。因此特点也比较鲜明：卖方研究员的优势是成长快待遇好，往往数年内就能成为行业内的专家，同时手中掌握上市公司、投资机构的资源，但缺点是工作强度大，加班熬夜是常态，而且还需要服务买方和上市公司，应酬不少。相比较，买方研究员的工作则轻松很多，研究工作较为纯粹，路径是未来自己走上投资的岗位。但是各个券商追求“市场影响力”而投入研究所，而且给研究员的待遇一时下不来，否则“流动性很大”，这个就是目前的行业情况。为什么说行研是成长最快的岗位？很多人认为金融行业高大上，在拼绩效、竞争激烈的工作环境中，心态好、脸皮厚已经成为卖方研究员的必修课。没有谁会永远对的，所以路演和写的报告受到质疑，甚至被质疑和讥讽在工作中是家常便饭。很多研究员之所以晋升首席快，很大程度上是流动性确实太高。游戏规则太过残酷，基本上在积累足够多的行业资源之后，很多人都会选择跳槽。整体来说，券商研究所的研究员是专业性非常高、相对公平、成长很快的方向。虽然短期间过去卖方研究员“炒起来”的溢价可能会逐渐降低，但是不可否认的是，行业研究员会给你的职业生涯带来的深度和广度的积淀，是其它任何岗位都难以比拟的。未来的出路也非常广泛，可以转行到公募、私募、券商资管等买方，可以转到做一级市场股权投资，可以转向实业到上市公司做董秘、投资。只要你专注在自己熟悉的行业和方向，持续做深入、扎实的研究，往往都会获得很好的发展。
券商研究所的行业研究对学校背景，专业相当苛刻，如果是大型国有券商，最好是清北复旦起步，本硕都是985，本科最好学的是相关行业的专业。这对于你进入券商研究所很有帮助。而对于券商研究所里的宏观策略研究来说，硕士的学历还不够，只有到了博士才可以拿到面试资格。入职前需要具备一定的金融、财务和会计基础，有CFA、CPA的资格或者通过CFA二级、CPA两门以上都会更好。
券商研究员的晋升渠道为：研究员助理——研究员——资深研究员——首席研究员——证券研究所所长。但话说回来，正因为卖方要经常对外，要注重自己的方方面面，要把自己的产品和服务做得特别到位。
相对于券商的营业部，自营由于是核心部门，因此对专业和学校会更加苛刻，主要是以经济，金融工程等为主，学校最好是985起步。因为是自有资金的运作，各公司都采取相对谨慎的用人策略和操作策略。对于一些核心重要的岗位，一般，证券公司采取的是内部招聘或者外部挖的其他公司大手。而且是有一定从业年限，券商对从业经验以及对忠诚度的考核比较严格。如果你刚毕业要进进入证券公司自营部，首先要具备证券投资咨询从业资格，具备全日制硕士以上学历（交易员可以是全日制本科）。更高一点的岗位，需要具备2年以上从业经验，投资经理需要5年以上从业经验。需要一系列投资有关知识的考试和心理素质的测试。
券商自营分析师的晋升渠道为：研究员——资深研究员——投资总监/基金经理——董事长。对于应届生来说卖方更看学历，买方更看经验。
总的来说，券商自营相比券商研究员更难进一些，主要是因为：1、供给有限：券商自营团队规模小，招人的需求更少。2、结果导向：券商自营用自己的真金白银在做投资，要对结果负责。而券商研究员有很多辅助性、执行性的工作。
文章编辑：小黄豆
咨询