400-0899-883
很多人一听投行，就觉得是“高大上”的行业，但大多数人对这个行业并不了解。投行即投资银行，既不是传统意义上的投资，也不是传统意义上的银行。简而言之，投行就是帮助企业融资并为其融资提供服务的金融中介机构。企业的发展离不开资金的支持。投资银行的价值在于能够通过多种融资渠道帮助企业获得资金：证券发行与承销交易、企业重组与兼并收购、发行债券与杠杆融资等等，都属于投资银行业务的范畴。
总而言之，过去的投行是以产品型导向为主，未来将逐渐转向针对客户的全业务链、全生命周期发展，为企业提供包括IPO、股权融资、债权融资、并购财务顾问以及并购中所产生的配套资金需求等全方位综合性投行服务。
原定于1月21日上会审核的深圳市兴禾自动化股份有限公司创业板IPO于1月20日被宣布取消审核，原因是出现涉及深交所《创业板上市委员会管理办法》第二十条的情形。兴禾自动化是1月14日宣布上会消息。兴禾自动化创业板IPO的保荐机构是国信证券、律所为北京金杜、审计机构为大华所。 兴禾股份主营工业自动化设备及配套配件治具的研发设计、制造销售和升级改造。 2021年5月，公司申报创业板，并原定于2022年1月21日上会，然而在上会的前一天，监管发布公告称其出现涉及《创业板上市委员会管理办法》第二十条的情形，即“不可抗力、意外事件或者其他特殊情形”，从而取消上会。 兴禾股份或为该办法2021年修订以来首家因不可抗力被叫停审核企业，并因此引发了市场广泛关注，而最终“不可抗力”事件也被指出是因其中介律师事务所——金杜所被监管层立案调查有关。 据公开报导，金杜律所合伙人曾对此进行否认，称“IPO项目受影响”市场传闻为标题党，不是那么回事，而从公司本次上会问询情况来看，公司业绩下滑或才是主因。 那可能导致企业上会取消的情形具体包括哪些呢： 一、IPO更改赛道（往往因为某一政策的颁布实施或监管风向改变导致。如科创属性，涉及企业鸿铭股份、国泰环保）； 二、临上会企业被举报/出现突发事项（常见的包含了涉诉、被举报等，涉及企业澜沧古茶、欣巴科技）； 三、最新一期业绩出现较大幅度下滑（公开报导分析指出“一般如果同比下滑超过30%，将审慎推进审核，如果超过50%，则很可能被中止甚至劝退”）。 而这一分析放在兴禾股份上同样适同，其所涉及的即是第三种情形：最新一期业绩出现较大幅度下滑。 据招股书，2018-2020年、2021年1-6月，该公司营业收入分别为6.40亿、7.05亿、5.34亿及1.74亿，归母净利润则为1.79亿、2.26亿、1.13亿、0.20亿。 在2020年，公司营收与归母净利润同比前一年下滑幅度分别为24.22%、49.77%，此外，招股书中披露的2021年业绩预告数据显示，2021年公司业绩或进一步下滑，其中，考虑以前年度股份支付影响下，公司营收预计为5.3-5.5亿元，变动幅度为-0.77%至2.98%，归母净利润预计为0.81-0.93亿元，变动幅度为-22.48%至-10.81%。按照最新2021年预计的最高归母净利润1.03亿计算，2021年预计归母净利润已较公司2019年下滑了54%。 2022年至今，创业板终止企业已达24家，包括了3家被否，3家注册终止以及18家撤回企业，远超过同期科创板的8家，其中，业绩下滑是常见的IPO终止原因，除了上会企业外，过会、注册阶段企业也常因此终止。 如，1月6日，创业板企业三问家居在过会的121天后撤回申报，其中一个重要原因即公司更新的2021年1-9月财务数据业绩下滑超6成。 针对企业经营业绩下滑问题，证监会在《首发业务若干问题解答》（2020年6月修订）指出，存在最近一年（期）经营业绩较上一年（期）下滑幅度超过50%情形的企业，要求“发行人，发行人及中介机构应全面分析经营业绩下滑幅度超过50%的具体原因，审慎说明该情形及相关原因对持续盈利能力是否构成重大不利影响。如无充分相反证据或其他特殊原因能够说明发行人仍能保持持续盈利能力外，一般应重点关注并考虑该情形的影响程度” 而对于过会后企业，存在下滑超过50%情形的，“基于谨慎稳妥原则，暂不予安排核准发行事项，待其业绩恢复并趋稳后再行处理或安排重新上发审会。” 而对于2020年后公司业绩下滑，兴禾股份提出是“2020年，因主要终端客户重要技术革新周期影响、下游客户调整采购策略、新客户和新业务的开发尚处于拓展阶段等多方面综合因素的影响”透露出可能存在客户粘性不强等问题，显然其具备持续盈利能力未能被监管所采信。 深圳市兴禾自动化股份有限公司 未过会重点问题： (1) 业绩下滑：招股书显示，2018年至2021年1-6月，兴禾股份营收分别为6.40亿元、7.05亿元、5.34亿元和1.74亿元；归母净利润分别为1.79亿元、2.26亿元、1.13亿元、2012.83万元；扣非归母净利润分别为1.78亿元、2.26亿元、1.05亿元、1204.04万元。2020年兴禾股份营收同比下滑24%，归母净利润同比下滑49.77%，扣非归母净利润同比下滑53.62%。 (2) 客户集中度高：招股书显示，2018年至2021年1-6月，兴禾股份前五大客户(含同一控制下企业)销售收入占营业收入的比例分别为94.98%、83.46%、74.13%和85.73%。其中，来自于苹果供应链厂商的销售收入占比在80％左右。 同样是客户集中度高的问题，科创板过会企业卓然股份（688121.SH）在处理这类问题上就细致了很多。企业及券商团队将此类问题剖析的非常清楚，即便中石化是第一大客户，把中石化的收入转化为电商平台的流量，这样穿透下来后公司的最大客户变成了大批的民营企业及上市公司。同时在审核时准备好所有的函证以备查阅，将客户分散开来。 (3) 利益输送质疑：鑫能达成立于2015年11月6日，是兴禾股份前员工黄雄建立的企业，黄雄在2014年从兴禾股份离职，2015年便成立鑫能达，成立当年便成为供应商。2018年至2021年1-6月，鑫能达的采购金额分别为594.32万元、479.87万元、730.44万元和493.97万元。 (4) 募资合理性存疑：本次兴禾股份上市计划募集资金4.58亿元，其中主体项目为“非标自动化设备产能提升项目”，总投资额为2.65亿元，同时还将募集1.05亿元补充流动资金。但与此同时资产负债数据显示，截止到2021上半年末公司的货币资金余额高达2.2亿元，被用于买银行理财产品的资金就高达2.7亿元，也即公司完全有能力自主实施上述募投项目。 (5) 大客户质疑：招股书显示，兴禾股份的第一大客户为珠海冠宇，在2021年上半年销售占比高达33.52%。2022年1月5日，珠海冠宇电池股份有限公司收到福建省福州市中级人民法院送达的关于东莞新能源科技有限公司、宁德新能源科技有限公司起诉公司及全资子公司重庆冠宇电池有限公司的《民事起诉状》等相关材料，案件共涉及3款终端客户产品，对应公司3个电池型号，截至目前该等案件尚未开庭审理。 (6) 财务数据存疑：招股书显示，赛尔康技术（深圳）有限公司是兴禾股份的主要客户之一。2020年，兴禾股份对赛尔康的销售收入为9268.41万元，占当期营业收入的17.35%，赛尔康也因此成为兴禾股份2020年末的应收账款第二大客户，应收账款余额为6063.80万元。而据首轮问询回复披露的报告期各期不同类型产品收入前五大项目，2020年电源组装项目10、项目11对应客户均为赛尔康，两项目在2020年12月31日的应收账款金额分别为2861.57万元、3877.93万元，合计达6739.50万元。 总的来说，兴禾股份此次IPO失败根本原因还是在于业绩大幅下滑及内控不完善影响。这对于所有想IPO的企业和中介团队来说也要引以为戒，不要存在侥幸心态。就像卓然股份的财务总监所说：“我们之所以能在短时间内过会，就是在于我们已经把所有的准备工作做到了极致，所有问询的问题都能迎刃而解。”兴禾股份成注册制下首例因“不可抗力”被取消审核的创业板IPO企业—业绩下滑为其根本原因
很多人一听投行，就觉得是“高大上”的行业，但大多数人对这个行业并不了解。投行即投资银行，既不是传统意义上的投资，也不是传统意义上的银行。简而言之，投行就是帮助企业融资并为其融资提供服务的金融中介机构。企业的发展离不开资金的支持。投资银行的价值在于能够通过多种融资渠道帮助企业获得资金：证券发行与承销交易、企业重组与兼并收购、发行债券与杠杆融资等等，都属于投资银行业务的范畴。
总而言之，过去的投行是以产品型导向为主，未来将逐渐转向针对客户的全业务链、全生命周期发展，为企业提供包括IPO、股权融资、债权融资、并购财务顾问以及并购中所产生的配套资金需求等全方位综合性投行服务。
原定于1月21日上会审核的深圳市兴禾自动化股份有限公司创业板IPO于1月20日被宣布取消审核，原因是出现涉及深交所《创业板上市委员会管理办法》第二十条的情形。兴禾自动化是1月14日宣布上会消息。兴禾自动化创业板IPO的保荐机构是国信证券、律所为北京金杜、审计机构为大华所。 兴禾股份主营工业自动化设备及配套配件治具的研发设计、制造销售和升级改造。 2021年5月，公司申报创业板，并原定于2022年1月21日上会，然而在上会的前一天，监管发布公告称其出现涉及《创业板上市委员会管理办法》第二十条的情形，即“不可抗力、意外事件或者其他特殊情形”，从而取消上会。 兴禾股份或为该办法2021年修订以来首家因不可抗力被叫停审核企业，并因此引发了市场广泛关注，而最终“不可抗力”事件也被指出是因其中介律师事务所——金杜所被监管层立案调查有关。 据公开报导，金杜律所合伙人曾对此进行否认，称“IPO项目受影响”市场传闻为标题党，不是那么回事，而从公司本次上会问询情况来看，公司业绩下滑或才是主因。 那可能导致企业上会取消的情形具体包括哪些呢： 一、IPO更改赛道（往往因为某一政策的颁布实施或监管风向改变导致。如科创属性，涉及企业鸿铭股份、国泰环保）； 二、临上会企业被举报/出现突发事项（常见的包含了涉诉、被举报等，涉及企业澜沧古茶、欣巴科技）； 三、最新一期业绩出现较大幅度下滑（公开报导分析指出“一般如果同比下滑超过30%，将审慎推进审核，如果超过50%，则很可能被中止甚至劝退”）。 而这一分析放在兴禾股份上同样适同，其所涉及的即是第三种情形：最新一期业绩出现较大幅度下滑。 据招股书，2018-2020年、2021年1-6月，该公司营业收入分别为6.40亿、7.05亿、5.34亿及1.74亿，归母净利润则为1.79亿、2.26亿、1.13亿、0.20亿。 在2020年，公司营收与归母净利润同比前一年下滑幅度分别为24.22%、49.77%，此外，招股书中披露的2021年业绩预告数据显示，2021年公司业绩或进一步下滑，其中，考虑以前年度股份支付影响下，公司营收预计为5.3-5.5亿元，变动幅度为-0.77%至2.98%，归母净利润预计为0.81-0.93亿元，变动幅度为-22.48%至-10.81%。按照最新2021年预计的最高归母净利润1.03亿计算，2021年预计归母净利润已较公司2019年下滑了54%。 2022年至今，创业板终止企业已达24家，包括了3家被否，3家注册终止以及18家撤回企业，远超过同期科创板的8家，其中，业绩下滑是常见的IPO终止原因，除了上会企业外，过会、注册阶段企业也常因此终止。 如，1月6日，创业板企业三问家居在过会的121天后撤回申报，其中一个重要原因即公司更新的2021年1-9月财务数据业绩下滑超6成。 针对企业经营业绩下滑问题，证监会在《首发业务若干问题解答》（2020年6月修订）指出，存在最近一年（期）经营业绩较上一年（期）下滑幅度超过50%情形的企业，要求“发行人，发行人及中介机构应全面分析经营业绩下滑幅度超过50%的具体原因，审慎说明该情形及相关原因对持续盈利能力是否构成重大不利影响。如无充分相反证据或其他特殊原因能够说明发行人仍能保持持续盈利能力外，一般应重点关注并考虑该情形的影响程度” 而对于过会后企业，存在下滑超过50%情形的，“基于谨慎稳妥原则，暂不予安排核准发行事项，待其业绩恢复并趋稳后再行处理或安排重新上发审会。” 而对于2020年后公司业绩下滑，兴禾股份提出是“2020年，因主要终端客户重要技术革新周期影响、下游客户调整采购策略、新客户和新业务的开发尚处于拓展阶段等多方面综合因素的影响”透露出可能存在客户粘性不强等问题，显然其具备持续盈利能力未能被监管所采信。 深圳市兴禾自动化股份有限公司 未过会重点问题： (1) 业绩下滑：招股书显示，2018年至2021年1-6月，兴禾股份营收分别为6.40亿元、7.05亿元、5.34亿元和1.74亿元；归母净利润分别为1.79亿元、2.26亿元、1.13亿元、2012.83万元；扣非归母净利润分别为1.78亿元、2.26亿元、1.05亿元、1204.04万元。2020年兴禾股份营收同比下滑24%，归母净利润同比下滑49.77%，扣非归母净利润同比下滑53.62%。 (2) 客户集中度高：招股书显示，2018年至2021年1-6月，兴禾股份前五大客户(含同一控制下企业)销售收入占营业收入的比例分别为94.98%、83.46%、74.13%和85.73%。其中，来自于苹果供应链厂商的销售收入占比在80％左右。 同样是客户集中度高的问题，科创板过会企业卓然股份（688121.SH）在处理这类问题上就细致了很多。企业及券商团队将此类问题剖析的非常清楚，即便中石化是第一大客户，把中石化的收入转化为电商平台的流量，这样穿透下来后公司的最大客户变成了大批的民营企业及上市公司。同时在审核时准备好所有的函证以备查阅，将客户分散开来。 (3) 利益输送质疑：鑫能达成立于2015年11月6日，是兴禾股份前员工黄雄建立的企业，黄雄在2014年从兴禾股份离职，2015年便成立鑫能达，成立当年便成为供应商。2018年至2021年1-6月，鑫能达的采购金额分别为594.32万元、479.87万元、730.44万元和493.97万元。 (4) 募资合理性存疑：本次兴禾股份上市计划募集资金4.58亿元，其中主体项目为“非标自动化设备产能提升项目”，总投资额为2.65亿元，同时还将募集1.05亿元补充流动资金。但与此同时资产负债数据显示，截止到2021上半年末公司的货币资金余额高达2.2亿元，被用于买银行理财产品的资金就高达2.7亿元，也即公司完全有能力自主实施上述募投项目。 (5) 大客户质疑：招股书显示，兴禾股份的第一大客户为珠海冠宇，在2021年上半年销售占比高达33.52%。2022年1月5日，珠海冠宇电池股份有限公司收到福建省福州市中级人民法院送达的关于东莞新能源科技有限公司、宁德新能源科技有限公司起诉公司及全资子公司重庆冠宇电池有限公司的《民事起诉状》等相关材料，案件共涉及3款终端客户产品，对应公司3个电池型号，截至目前该等案件尚未开庭审理。 (6) 财务数据存疑：招股书显示，赛尔康技术（深圳）有限公司是兴禾股份的主要客户之一。2020年，兴禾股份对赛尔康的销售收入为9268.41万元，占当期营业收入的17.35%，赛尔康也因此成为兴禾股份2020年末的应收账款第二大客户，应收账款余额为6063.80万元。而据首轮问询回复披露的报告期各期不同类型产品收入前五大项目，2020年电源组装项目10、项目11对应客户均为赛尔康，两项目在2020年12月31日的应收账款金额分别为2861.57万元、3877.93万元，合计达6739.50万元。 总的来说，兴禾股份此次IPO失败根本原因还是在于业绩大幅下滑及内控不完善影响。这对于所有想IPO的企业和中介团队来说也要引以为戒，不要存在侥幸心态。就像卓然股份的财务总监所说：“我们之所以能在短时间内过会，就是在于我们已经把所有的准备工作做到了极致，所有问询的问题都能迎刃而解。”兴禾股份成注册制下首例因“不可抗力”被取消审核的创业板IPO企业—业绩下滑为其根本原因
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